财报前瞻丨网络基础升级与并购效应叠加，诺基亚二季度或迎收获期

诺基亚将于2025年7月24日公布25财年第二季度财报。

市场预测

市场普遍认为，诺基亚二季度营收为48亿欧元，调整后每股收益为0.054欧元。

目前诺基亚的热门业务依旧以移动网络和网络基础设施为主要驱动力，光学网络方面在整合Infinera之后迅速获得更强的研发和供应链整合实力，营收与去年同期相比或保持较明显的上扬幅度，订单增量有机会持续推高该版块在总体收入中的份额，并期望在大带宽和数据中心需求拉动下，对公司带来更高的业绩弹性。

公司主营发展重点集中在通信与网络设备的持续升级，这些业务在全球多地都受到庞大市场需求的支撑，光学网络板块有机会抓住高端专网和数据中心互联的增量机会，其营收同比增长比重在近期普遍被视作新的亮点。

上季度回顾

公司上一季度营收为43.9亿欧元，同比降幅大约8%，调整后每股收益为0.03欧元，显示出公司一定程度的盈利压力。

上季度业务的重点在于网络基础设施和云及网络服务的相对稳健表现，版权授权收入承压对于整体利润有明显冲击，不过完成Infinera的并购整合后的光学网络业务出现两位数增长，这一板块的快速发展开始成为公司财务构架中越来越重要的一部分。

本季度展望

新型网络建设需求的活力

新型网络建设带动的机会在多地逐渐显现，多层级网络需求正在释放，对高带宽、高可靠性和灵活部署的呼声越来越高，这些客户需求有助于提高公司在移动网络更新和网络基础设施建设方面的前端接单率。

目前在5G基础设施铺设、超大容量传输领域的订单潜力正逐步被挖掘。更丰富、更高质量的网络解决方案也有机会扩大客户粘性，从而稳固公司在市场中的布局，或将成为接下来增长的新动能。

光学网络与Infinera协同

光学网络自并购Infinera后，规模与产品条线得到了显著扩充。公司目前整合研发、供应链与销售团队，将光传输技术和高速互联方案进一步完善，使其能更好地服务全球的大型数据中心与电信运营商。整合带来的成本控制和集中采购效应已在上一季度显现，如果本季度能进一步通过量产协同来分摊固定成本，会对毛利率形成支撑。海外许多运营商与企业级客户有强烈的网络升级需求，若新一代光网络解决方案成熟落地，便能帮助公司在高速光纤互联领域扩大市场份额，也为整体盈利能力提供了一定保护。

光学网络板块的持续发力

光学网络被视作下一阶段重要增长点，相关业务在上季度已经实现两位数增幅，表明行业需求旺盛与产品竞争力具备一定相互促进的逻辑。一些机构预计，诺基亚在高端专网和数据中心互联解决方案方面的布局，会带来更多高端订单，推动光学网络板块在盈利方面释放进一步动能。并购Infinera后的技术互补、客户资源共享等举措还有机会为公司赢得更多垂直行业合作，这些合作关系一旦巩固，就能创造出持久的需求循环，对未来数个财季的业绩产生积极影响。若后续并购的一次性费用逐步消化，光学网络在提升整体营收和毛利率方面或将持续贡献可观价值，这对公司巩固行业地位与维持长期成长性都是利好。

分析师观点

市场上看法出现一定分歧，但整体维持着相对中性的态度，不乏一些倾向正面评级的声音。

BofA依旧维持对诺基亚的中性看法，强调技术演进期内需要关注移动网络更新周期能否保持足够的延续性，并有待观察高额研发投入后利润率能否逐渐回暖。

Morgan Stanley亦给出了Equal Weight评级，包括对网络基础设施订单积累的认可，并在报告中指出新型网络的应用场景不断扩张，虽然竞争依旧激烈，但公司已拥有稳固的全球客户基础。

JPMorgan则倾向Overweight，并提及诺基亚在光学网络解决方案上的深入耕耘正在早期体现成本与技术协同优势，如果今年下半年整体市场能保持韧性，这类专网及数据中心互联业务或将带来更扎实的盈利修复空间。

总结

目前公司网络建设需求呈现多维度扩张，通过移动网络与网络基础设施在全球市场拥有较好的客户关系与项目储备，短期营收和利润端能否改善与需求端的落地节奏密切相关。光学网络并购协同已在上一季度略有体现，若能在本季度巩固其行业应用，加快规模化进程，财务表现的上行空间会更从容。