财报前瞻｜AI芯片热潮不减！台积电Q3毛利率与全年指引成市场焦点

全球最大的芯片代工企业台积电将于10月16日美股盘前发布2025财年第三季度财报。根据彭博分析师预期，台积电第三季度营收为9658.06亿新台币，调整后净利润为4041.95亿新台币，调整后EPS为78.67元新台币。

上季度业绩回顾

2025 年第二季度，台积电业绩呈现 “量价利” 齐升的强劲态势，核心数据全面超市场预期。营收端，合并营收达新台币 9337.9 亿元（约合 300.7 亿美元），同比激增 38.6%，环比增长 11.3%，美元计价营收因汇率因素增幅更达 44.4%。利润端表现尤为亮眼，税后净利润达新台币 3982.7 亿元，同比暴增 60.7%，每股收益 15.36 新台币，净利润率稳定在 42.7% 的行业高位。​

业务结构上，先进制程的主导地位进一步巩固：7 纳米及以下先进制程合计贡献 74% 的晶圆营收，其中 3 纳米制程占比提升至 24%，5 纳米制程维持 36% 的核心占比。需求侧呈现显著结构性特征，高性能计算（HPC）业务占比攀升至 60%，环比增长 14%，成为绝对增长引擎，而智能手机业务占比则降至 27%，反映出消费电子与 AI 需求的分化态势。值得注意的是，公司在 Q2 将全年收入增速指引由 25% 上调至 30%，显示对增长前景的强烈信心。

本季度业绩看点

营收规模与增长质量​

据 9 月营收数据推算，Q3 合并营收达新台币 9899.2 亿元，同比增长 30%，续创单季历史新高。这一表现已超出公司此前给出的 318-330 亿美元（约合新台币 9800-10150 亿元）指引区间下限，印证 AI 芯片需求的持续旺盛。市场重点关注美元计价营收能否突破 330 亿美元，以及 HPC 业务占比是否进一步向 65% 逼近。​

毛利率韧性与汇率影响​

公司此前预告 Q3 毛利率将因新台币升值 6.6% 承压，中位数或环比下降 2.1 个百分点至 56.5%。但从实际营收表现看，3nm 制程产能利用率超 95%、CoWoS 先进封装产能持续满产等因素或抵消部分汇率冲击。投资者将密切关注毛利率是否能守住 55.5% 的指引下限，这将直接反映公司成本控制与技术溢价能力。​

全年指引与技术路线图​

摩根士丹利预测，台积电可能将 2025 年营收增速指引进一步上调至 32%-34%，并缩小资本开支范围至 400 亿美元附近。同时，市场期待公司披露 3nm 产能爬坡进度、N2 制程研发进展及美国亚利桑那二厂量产时间表，这些信息将影响对 2026 年增长潜力的判断。

投行观点

美银证券：技术护城河支撑长期增长​

美银在 10 月 8 日将台积电美股目标价从 290 美元上调至 330 美元，重申 “买入” 评级，同时上调 2026-2027 年每股盈利预测 8%-9%。该行认为，AI 驱动的前沿产能紧张将持续至 2027 年，N2 制程的高盈利能力与 CoWoS 封装扩产将进一步巩固竞争壁垒，预计 2026 年营收同比增速可达 24%。​

摩根士丹利：催化剂驱动型投资标的​

大摩将台积电列为 “催化剂驱动型投资”，强调 Q3 财报后股价存在显著上行空间。其核心逻辑在于：AI 芯片订单已排至 2026 年，晶圆厂使用率维持高位，若公司上调全年指引，有望推动估值突破 25 倍动态市盈率。该行特别提示，2026 年晶圆价格上调预期可能成为下一个业绩催化剂。​

巴克莱与摩根大通：同步跟进唱多​

巴克莱同步将目标价从 325 美元上调至 330 美元，与美银形成共识。此前摩根大通已在 9 月将台股目标价上调至 1550 新台币，认为 3nm/5nm 制程的持续放量将抵消消费电子疲软的影响。截至 10 月 9 日，台积电台股年内涨幅达 34%，显著跑赢大盘 15.5 个百分点，反映市场对投行观点的认可。

此内容基于tiger AI及彭博数据生成，内容仅供参考。