GE Vernova乘AI东风股价一路飙升，华尔街为何相信其涨势未止？

通用电气(GE)首席执行官斯科特·斯特拉齐克(Scott Strazik)在 GE Vernova Inc. 于纽约证券交易所上市前一个月表示，GE选择此时将其能源业务分拆为独立公司，时机堪称完美。

“这当然是个大胆的声明，”斯特拉齐克在2024年3月GE Vernova的首个投资者日上也承认这一点。但他指出，预测显示，人工智能(AI)数据中心对电力的需求将在未来数年激增。这位CEO表示，Vernova正是为此“应运而生”的。

当时，投资者才刚刚开始理解AI对能源消耗的影响。但正如Vernova的表现所显示的那样，斯特拉齐克的观点如今可能已被更广泛地接受。该股自2024年4月2日开始交易以来，股价已上涨超过三倍（即翻了四倍多）。自从GE分拆出来后的这一年半里，它是标普500指数中表现第二好的股票，仅次于风光无限的Palantir。

年初至今，Vernova股价上涨约90%，成为表现第六好的股票。尽管涨势如此，大多数分析师仍给予该股“买入”评级，并平均预计其股价有望攀升至686.68美元，较周五收盘价高出约10%。

据普遍看法，分析师认为美国仍处于AI数据中心建设的早期阶段，而GE Vernova处于有利地位，能从这一趋势中获益。

Vernova资金雄厚，并预计收入将强劲增长。从分拆到去年年底，公司的现金余额已翻倍至80亿美元，并预计到2028年有望达到140亿美元。其目标是到2028年实现450亿美元的收入，较2024年的350亿美元增长30%。

高盛分析师周一表示，科技公司正在增加资本支出，但它们面临的最大限制是电力。这些分析师在给客户的报告中写道，由于市场对其燃气轮机、电网设备的需求旺盛以及未来在核能领域的机遇，投资Vernova是把握这一主题的最佳方式。

摩根士丹利也持乐观态度。该行于9月11日会见了斯特拉齐克，当时这位高管正在该行举办的一场会议上发言。分析师大卫·阿卡罗(David Acaro)在周一的报告中告诉客户，他“对（Vernova的）长期增长前景信心增强”。

斯特拉齐克在演讲中表示，电力需求正处于自第二次世界大战结束以来最强劲的时期。

斯特拉齐克说：“世界不仅需要更多能源，而且其中来自电力的比例将会增长。”

天然气业务蓬勃发展
Vernova的诞生源于GE首席执行官拉里·卡尔普(Larry Culp)拯救陷入困境的工业巨头的计划，即将其分拆为三家专注于能源、航空航天和医疗保健的独立公司。Vernova的股价表现已远超其姊妹分拆公司GE Aerospace和GE Healthcare Technologies。

该公司将GE的天然气、核能和电气设备业务整合在一起，而这些业务领域正看到来自数据中心的强劲需求。然而，Vernova的风力涡轮机业务则在严峻的经济形势和特朗普政府对可再生能源的打压下挣扎求存。

随着公用事业公司着手安装更多发电设备以满足不断增长的电力需求，Vernova的核心天然气发电业务正在蓬勃发展。其燃气轮机已售罄至2028年，6月份时的积压订单达到55吉瓦(GW)。第二季度的订单较2024年同期增长了近两倍。

Vernova的目标是提高制造能力，从2026年下半年开始每年生产多达80台重型燃气轮机，高于2024年的48台。

斯特拉齐克在公司7月份的电话财报会议上表示，在这种强劲需求下，涡轮机价格持续上涨。Vernova未披露价格，但NextEra Energy首席执行官约翰·凯彻姆(John Ketchum)在3月份表示，新建天然气电厂的成本已从2022年的每千瓦785美元飙升至每千瓦2400美元，增长了两倍。

“随着我们正在经历的需求冲击而来的一些价格上涨难以消化，”Melius Research的分析师罗布·沃特海默(Rob Wertheimer)说。他将Vernova评级上调至买入，目标价为740美元，意味着较当前水平有18%的上涨空间。

Vernova天然气发电业务约70%的收入来自为全球超过7000台已安装涡轮机提供维护服务。斯特拉齐克预计，随着公用事业公司升级现有涡轮机以发更多电来满足需求，这些服务带来的收入将会增长。

“过去十年来首次，我们的客户正在更大程度上对现有安装基座进行投资，”斯特拉齐克在2024年6月的一次摩根大通会议上表示。Vernova首席财务官肯尼思·帕克斯(Kenneth Parks)在12月的更新中告诉投资者，2024年底，其天然气发电服务的积压订单金额为560亿美元。

数据中心的需求也推动电气设备订单激增。变压器和开关设备等平凡但至关重要的设备也已售罄至2028年。第二季度，Vernova此类设备的积压订单金额为240亿美元，较2024年同期增长近40%。

2025年上半年，Vernova直接从数据中心获得了近5亿美元的电气设备订单，而2024年全年为6亿美元。斯特拉齐克上周告诉摩根士丹利，他预计今年将从数据中心获得至少10亿美元的订单。

2030年代的核能机遇

斯特拉齐克还看到了Vernova在核能领域的重大机遇。科技公司正在投资核能，通过重启像三哩岛(Three Mile Island)这样的电厂、升级像伊利诺伊州的克林顿清洁能源中心(Clinton Clean Energy Center)这样的现有电厂，以及投资商业化先进小型反应堆，来支持数据中心的需求。

斯特拉齐克在1月份的公司电话财报会议上表示，Vernova可以通过升级65家使用GE技术的核电厂，以及可能重启已关闭的电厂，在本十年内在美国增加5吉瓦的核电容量。

Vernova还计划利用其先进小型反应堆设计BWRX-300在北美新建核电厂。第一座电厂正在加拿大安大略省建设，第二座计划建在田纳西州，尚待监管批准。

Vernova的目标是到2030年代中期，通过小型反应堆实现超过20亿美元的年收入。
“这个十年，核能有助于服务增长，”斯特拉齐克在2月份花旗举办的一次会议上说。“下个十年，随着我们达到每年调试一定数量小型模块化反应堆的运行速率，它可能成为设备收入增长更重要的贡献者。”

风电业务挣扎

在天然气业务蓬勃发展和核能显现潜力之际，Vernova正在整顿陷入困境的风电业务。该风电部门2024年录得5.88亿美元亏损，较上一年10亿美元的亏损有所收窄。

Vernova在美国拥有最大的陆上风力涡轮机安装基座，并在全球拥有57,000台机组。它正在从事两个海上风电项目——马萨诸塞州玛莎葡萄园岛附近的Vineyard Wind和英格兰东北海岸附近的Dogger Bank风电场。这些项目因涡轮机叶片故障而面临延误，给Vernova造成了7亿美元的损失。

风电行业本就受到高利率和供应链中断的挑战。特朗普重返白宫带来了许可和关税方面的巨大不确定性。内政部命令暂停Orsted在罗德岛附近的Revolution Wind项目建设，引发了对Vineyard Wind也可能成为目标的担忧。

“在许可获取和关税方面的持续不确定性，正持续表明或导致我们的终端风电市场疲软，”斯特拉齐克于9月11日告诉摩根士丹利。他表示，如果需求持续疲软，2026年陆上风电收入可能较今年下降高达15%。

Vernova计划在Vineyard和Dogger项目完成后基本退出海上风电业务。斯特拉齐克在Vernova 1月份的电话财报会议上告诉投资者，公司不会承接任何更多此类项目，“除非行业经济状况发生重大变化”。