AMD股价自低点以来已翻倍，是否带来业绩风险？

美国超微公司 （AMD）的股价已从4月低点上涨逾一倍，但部分分析师认为，这可能给即将于周二发布的财报带来风险。

这家芯片制造商正等待美国政府批准其恢复向中国销售MI308x芯片的许可，而自春季以来，贸易战紧张局势总体有所缓解。杰富瑞分析师在客户报告中指出，地缘政治因素、人工智能推理需求增长、包含机架级解决方案的AI芯片路线图更新，以及对主权AI相关机遇的认知提升，共同推动了近期AMD股价上涨。

然而分析师同时警告："AMD股价似乎确实过热"，"若财报发布后出现回调也不足为奇"。

目前AMD与英伟达公司（NVDA）均未获准恢复对华芯片销售。考虑到AMD本次财报发布时机，分析师认为该公司可能被迫就重启中国销售发布更保守的业绩指引。

杰富瑞团队还指出，鉴于英特尔公司（INTC）在关税不确定性下因客户"提前采购"（pull-in）推动的强劲第二季度表现，AMD的客户端业务面临更高门槛。分析师补充道，上季度平均售价暴涨43%后"似乎存在虚高"，预计将逐步回归常态。由于服务器业务同样受益于提前采购效应，杰富瑞担忧对AMD下半年服务器业务的预期可能过于乐观。

根据FactSet追踪的分析师预测，AMD第二季度营收预计达74亿美元，调整后每股收益48美分。其中数据中心业务预期营收32亿美元，客户端与游戏部门预期营收34亿美元。

坎托投行分析师在报告中表示，预计AMD第二季度业绩及第三季度指引将"小幅超预期"。他们补充道，对华出口许可获批将成为"下半年及之后额外的增长动力"。

分析师指出："投资者对AMD持续保持'半杯水'的乐观预期，这种愿景将支撑（2025年下半年）至2026年的积极势头。" 依据包括AMD在x86个人电脑及通用服务器芯片市场份额的提升、下半年AI加速器营收可能超预期，以及明年盈利前景"整体呈现重要上行拐点"的宏观预期。

坎托团队预计AMD 2026年盈利能力可达每股6.50美元，并强调若MI400系列加速器（6月路线图中公布）顺利推进，可能突破7.50美元。MI400系列将接替计划今年下半年上市的MI350系列加速器。

Synovus信托高级投资组合经理丹·摩根在报告中指出："AMD近期预告2026年推出MI400系列，将成为明年最具增长潜力的焦点"，并称该产品"体现了公司的全栈战略愿景，将直接与（英伟达）Blackwell系列竞争"。

摩根表示，随着MI400系列即将量产，叠加市场对AI芯片股的热情持续以及超大规模企业的资本支出维持高位，AMD股价"似乎正获得'类英伟达估值溢价'"。