比特币960亿美元的未平仓合约表明杠杆在反弹中发挥了作用，但存在风险
比特币衍生品市场拥有 962 亿美元的未平仓合约 (OI)，每当 BTC 价格接近历史高点时，它就可能影响价格走势。尽管比特币OI 已从 1140 亿美元的峰值回落，但仍远高于 2022 年的水平。
Glassnode指出，2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 的推出加速了这一趋势。2023 年，未平仓合约波动相对温和，但 ETF 推出后，30 天的持仓变化变得更加剧烈，反映出市场越来越受杠杆交易的驱动。
目前已实现资本杠杆率为 10.2%，位列 2018 年以来交易日的很高 10.8%，这表明投机活动加剧，随着比特币徘徊在历史高位附近，这可能会继续推动价格走势。
这可能会放大比特币的价格潜力，推动其快速上涨突破 111,800 美元的关键阻力位，并提高流动性，正如币安期货数据所观察到的那样，大多数交易者的参与度都很高。
如图所示，2025 年 5 月，币安实现了一个非凡的里程碑，期货交易量达到 1.7 万亿美元，创下 2025 年月度很高纪录。交易活动的激增标志着市场投机和参与的强劲浪潮，极大地促进了比特币在第二季度初的看涨势头。
然而，同样的杠杆也需要谨慎。级联清算的风险仍然很大，可能引发价格大幅下跌，就像2021年由加密货币保证金仓位波动引发的下跌一样。
然而，Glassnode 指出，市场显示出成熟的迹象。自 2022 年 FTX 下跌以来，稳定币保证金抵押品已超过加密货币保证金仓位，目前占据了未平仓合约的主导地位。这种转变降低了抵押品的波动性，为市场冲击提供了缓冲。
CryptoQuant 的数据显示，BTC-USDT 期货杠杆率相对于未平仓合约的比例正在缓慢上升，接近 2025 年初的峰值。这证实了上文概述的杠杆市场担忧，比特币在 100,000 美元上方横盘整理已超过一个月。
同样，加密货币分析师鲍里斯·维斯特 (Boris Vest)指出，交易员们正准备朝任何一个方向进出。这位分析师指出，尽管币安的空头仓位持续增加，但根据正常的融资利率推断，多头和空头之间的比例相当均衡。这位交易员表示：
在 10 万至 11 万美元的区间内，大多数交易员倾向于做空。这增加了反向波动的可能性。一些更大规模的投资者可能正在这个区域悄悄地积累资金。
