BTC周波动分析（5月26日-6月2日）
关键指标：（5月26日下午四点 -> 6月2日下午四点 香港时间）
BTC对USD下跌4.4%（110.2千美元->105.4千美元），ETH对USD下跌2.7%（2,580 -> 2,510美元）。
过去一周，尽管比特币从高位回撤，币价基本处于横盘修正状态，并未影响总体上涨趋势。我们认为市场可能会在未来几周或几个月内尝试向上突破，目标价位可能达到120-130千美元。然而，具体时间难以确定。若99-101千美元的支撑位失守，上涨周期或将推迟至夏末。当前建议在小幅跌破支撑位时战略性增加多头头寸或重新买入。若币价跌破99千美元，则可能进一步下探至93-94千美元区间。上方第一个阻力位位于108-109千美元，随后是112千美元的历史新高。
市场主题
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上周中旬，美国国际贸易法庭裁定特朗普政府利用《国际经济紧急权利法案》（IEEPA）实施全面关税非法，引发风险市场短暂上涨。但股市未能延续涨势，自四月初以来的风险反弹似乎已触及上限。各资产波动率创新低，表明市场疲软且大幅减仓。整体来看，市场正期待夏季假期，对潜在意外事件漠不关心，甚至对负面新闻（如特朗普指责中国违反贸易协议）充耳不闻。
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比特币的惊人涨幅在上周失去动力，这是两个月来首次以周线下跌收盘（按纽约周五收盘计算）。五月份IBIT ETF的总流入超过60亿美元。此次回调主要是技术性调整，期间伴随部分短期杠杆多头被清算，但实际波动性仍保持较低水平。只要这一情况持续，我们预计将在小幅下跌中看到被动资金流入，尤其考虑到美元相关市场因美国政策不确定性而表现疲软。
BTC ATM隐含波动率
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前一周币价突破关键点位并创历史新高，随后特朗普关于欧盟关税的言论导致迅速回落，这两件事推动了实际波动率的短暂上升。上周实际波动率持续走低。尽管币价活动范围较大，高频实际波动率仅维持在30中旬水平。随着币价重回103-106千美元的震荡区间，我们预计除非出现意外催化剂，币价活动将继续保持平静，同时进一步压低实际波动率，最终对隐含波动率施压，并促使市场卖出远离当前价格的期权行权价，从而增加多头Gamma。
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期限结构依然陡峭，市场仍在努力用短期空头支持六月至九月的多头头寸。由于拉斯维加斯会议未带来意外惊喜，实际波动率较为安静，短期到期日再次显著下跌。这使得继续卖出前端支持远期变得更加困难，并进一步对六月/七月的波动率施压。
BTC偏度/峰度
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本周偏度更偏向下方，与短期市场动量转向一致。即使在币价接近历史高点时，市场对购买上涨期权兴趣缺缺，同时在币价小幅上涨时持续卖出以减少敞口，导致市场不愿溢价购买看涨期权。此外，市场意识到币价下方的风险，一旦跌破99-101千美元的支撑位或风险资产风向转变，币价可能出现剧烈波动。
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峰度过去一周基本横盘，略有下降。由于市场持续卖出远离当前价格的行权价，同时努力支撑中间及两侧的多头头寸，因此愿意稍微低价卖出两侧以减轻Theta损失。鉴于当前币价走势相对克制，以及突破区间后实际波动率（及隐含波动率和偏度）可能迅速上升，我们认为持有多头翼侧头寸具有较高价值。
祝大家本周好运！
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