Coinbase斥资29亿美元收购Deribit，加密货币市场迎来新格局
作者：TOKEN DISPATCH, THEJASWINI M A 编译：Block unicorn
前言
在短短一周内，Coinbase不仅完成了加密货币历史上最大的收购案，还透露其一直在悄悄囤积比特币、协助破获了一起谋杀案，同时因客户损失4500万美元而面临审查——这一切发生在其季度收入下降的背景下。
这些事件是一家瞄准万亿美元未来目标的公司精心计算的风险，还是一家交易所在困境中的孤注一掷？首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）似乎正在打造一个超越普通交易所的宏伟蓝图，将Coinbase从面向散户的交易平台转变为支撑全球加密货币市场的金融基础设施。
衍生品之战
当Coinbase宣布以29亿美元（7亿美元现金加1100万股Coinbase股票）收购Deribit时，业界关注的焦点集中在了这笔交易的价格上。
这笔交易为Coinbase带来了以下核心资产：
期权交易因其风险对冲功能，在牛市和熊市中均表现出较强的抗跌性。Coinbase机构产品副总裁格雷格·图萨尔（Greg Tusar）指出：“我们相信加密货币期权即将迎来显著扩张，类似于1990年代的股权期权热潮。这次收购使Coinbase能够引领这一增长。”
就在一周前，竞争对手Kraken完成了对期货交易平台NinjaTrader的15亿美元收购。两家交易所的类似举措表明，业内普遍认识到衍生品——而非现货交易——将成为下一个主要战场。
通过收购在美国以外运营的Deribit，Coinbase不仅立即获得了利润丰厚的衍生品交易市场，还可能为未来美国市场开放相关监管做好定位。
Bitwise阿尔法策略负责人杰夫·帕克（Jeff Park）评论道：“这可能是我在加密货币领域见过的最具‘价值’的交易”，称此次收购是“Coinbase的一次壮举”。
Bitwise首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）更进一步表示：“Coinbase有朝一日将成为一家1万亿美元的公司。”考虑到Coinbase当前约500亿美元的市值，这意味着一个雄心勃勃的二十倍增长。
利润、安全与复杂信号
尽管Deribit收购占据了头条，Coinbase的季度财报揭示了该公司在动荡中摸索的更复杂图景。
总收入环比下降10%，至20亿美元，未能达到行业预期；净利润从第四季度创纪录的12.9亿美元骤降95%，至第一季度的6600万美元。
这一急剧下降主要源于Coinbase持有的加密资产因市场价格下跌而导致的5.96亿美元账面损失。然而，订阅和服务收入实际上增长了8.9%，至6.981亿美元，其中稳定币收入表现尤为突出。
与此同时，Coinbase透露其又购买了价值1.53亿美元的加密资产，主要是比特币，使其长期投资组合达到13亿美元——约占其净现金的25%。
首席财务官阿莱西亚·哈斯（Alesia Haas）强调：“需要明确的是，我们是一家运营公司。但我们确实与这个行业共同投资。”
增长的阴暗面
随着Coinbase扩大其机构产品，它继续面临威胁用户信任的重大安全挑战。
5月2日，链上侦探ZachXBT发现，在短短七天内，Coinbase用户通过社交工程诈骗损失了约4500万美元的资金。更令人震惊的是，他声称在过去几个月中，Coinbase用户因类似诈骗损失的资金已达到“九位数”。
然而，Coinbase也利用其安全专长协助执法部门破获重大犯罪。首席法务官保罗·格雷瓦尔（Paul Grewal）透露，公司的区块链取证团队在纽约市的一项刑事调查中发挥了关键作用，最终促成了多起谋杀案的定罪。
机构博弈
综合这些发展，Coinbase的战略图景变得更加清晰。
收购Deribit是Coinbase一系列战略收购中的最新举措，逐步构建了一个可能成为加密货币综合金融基础设施的体系：
- 2019年收购Xapo，促成Coinbase Custody
- 2020年收购Tagomi，促成Coinbase Prime
- 2022年收购FairX，促成Coinbase衍生品交易所
- 2023年收购One River Digital，促成Coinbase资产管理
- 2025年收购Deribit，使Coinbase成为全球领先的加密衍生品平台
每次收购都填补了Coinbase机构服务中的特定空白，逐步构建了一个可能成为加密货币综合金融基础设施的体系。
我们的观点
Coinbase收购Deribit标志着加密市场演变的关键时刻。传统机构并未完全接纳加密货币，而是加密原生公司正在转变为机构。
有报道称Coinbase正在积极考虑申请美国银行牌照，这巩固了其从局外人到局内人的转变。
这种混合身份可能成为Coinbase最大的优势或最显著的弱点。加密货币的未来可能取决于Coinbase等公司能否成功弥合这一差距——在保持加密货币创新潜力的同时，发展出机构级的安全性和合规性。
