美银前瞻谷歌Q3业绩：搜索业务或超预期、AI业务势头积极，上调目标价至280美元

谷歌将于10月29日公布第三季度业绩。美国银行发布研报，重申对谷歌的“买入”评级，并将目标价从252美元上调至280美元。

美银预计收入将大幅增长，一次性的费用支出可能会影响每股收益。第三季度的广告支出预计超出预期，这得益于宏观经济的改善、数据使用量的增加以及广告支出的增加来抵消有机搜索流量的下降。美银将收益预期上调至高于市场预期，并计入了 3.9 亿美元的法律费用;预计第三季度的收益和每股收益分别为 860 亿美元和 2.17 美元，而市场预期为 850 亿美元和 2.29 美元。市场预期搜索同比增长率为 11%，而美银预计为12%。美银估计第三季度的运营支出为 296 亿美元，运营利润率同比下降 259 个基点至 35.7%(但剔除一次性的法律费用后，同比有所改善)。

四季度的展望和三季度业绩与 Meta/微软的关键数据对于股票走势至关重要。由于第三季度业绩预期超出预期，与 Meta/微软(同日发布报告)的业绩对比以及第四季度的评论可能会推动近期的股票表现。对于第三季度，美银预计广告增长率为 11%(相比之下 Meta 为 23%)，云业务增长率为 32%(Azure 为 38%)。对于第四季度，美银预计收入和每股收益为 938 亿美元和 2.59 美元，高于市场预期的 927 亿美元和 2.55 美元，并认为如果第三季度业绩超出预期，第四季度的市场预期可能会有所上调。对于第四季度，美银的估计假设搜索增长率为 12%，YouTube 的增长率将下降 1 个百分点至 12%，并且第四季度的同比比较会稍微更具挑战性。

第三季度电话会议的潜在利好和风险包括：1)广告增长预期的上扬(良好的宏观经济环境、人工智能技术 数据使用情况)，2)与 Azure 相比，GCP 趋势相对稳健(新增客户使积压订单增加)，3)搜索指标强劲，表明通过人工智能转型实现了强劲的执行表现，以及 4)人工智能驱动的效率提升带来了核心利润率的上扬。风险包括：1)搜索业务与预期相符或低于预期，2)付费点击增长出现减速，3)广告增长速度低于 Meta，4)评论显示第四季度存在不确定性或更高的资本支出和未来财务费用，以及5)一次性费用的影响。

美银预计人工智能执行情况和云需求将呈现积极态势。美银预计谷歌将实现又一个季度的强劲搜索结果(以及稳定的付费点击增长)，同时由于受到宏观经济因素的影响，可能会进一步减轻人工智能带来的风险，并有助于多个业务的扩张。此外，预计管理层将强调近期 Gemini 使用的强劲势头。在云业务方面，近期的交易可能有助于积压订单的增长，美银对这一领域的价值贡献不断增加的前景仍持乐观态度。鉴于整个市场的扩张，美银将目标价格上调至 280 美元。