谷歌与OpenAI的竞争再度升级：搜索业务面临新威胁
在眼中，谷歌母公司Alphabet已迅速从人工智能领域的输家转变为赢家，投资者们重新认识到该公司的AI实力及其在ChatGPT时代保持竞争力的能力。
这种新生的乐观情绪使得Alphabet的股票（GOOG、GOOGL）自7月初以来累计上涨41%。但Melius Research分析师本·雷茨指出，由于OpenAI带来的新威胁，谷歌搜索可能尚未"脱离险境"。
上周，OpenAI推出了ChatGPT"Pulse"功能。该功能利用用户与聊天机器人分享的信息，每天早晨主动研究并提供个性化推荐。它还能从Gmail和谷歌日历等集成应用程序中获取数据，以优化其推荐内容。据OpenAI表示，Pulse目前仅向专业版用户开放，但最终计划推广至所有ChatGPT用户。
雷茨在周一的报告中写道，Pulse的推出表明OpenAI正在进军数字广告市场，该功能可能会"蚕食"部分搜索市场。"请勿质疑，萨姆·奥尔特曼必须推出广告业务，"雷茨补充道。OpenAI计划在未来数年投入超过1万亿美元建设数据中心。雷茨指出："为这笔支出提供资金（同时筹集资金）的唯一途径，就是制定一项宏伟计划，向8亿周活跃用户中的大多数销售广告，作为当前订阅服务的补充。"
数字广告已成为AI技术的早期变现策略，谷歌和Meta Platforms等公司正利用该技术通过更精准的定向投放和效果测量来优化广告活动，提升用户参与度。因此，OpenAI似乎也倾向于拓展其广告业务。今年5月，OpenAI任命费吉·西莫为应用业务首席执行官。西莫此前曾任Instacart首席执行官，帮助该公司拓展广告业务。据消息人士亚历克斯·希斯上周报道，西莫一直在面试领导新 monetization 团队（包含广告业务）的潜在候选人。
雷茨认为，若OpenAI能扩大其广告业务规模，这将成为重要的利润来源。ChatGPT在搜索市场的份额约为谷歌的20%，在规模达8000亿美元的数字广告市场中，这可能转化为超过400亿美元的年广告收入。
OpenAI的广告业务未来还有更大成长空间："达到Meta公司2000亿美元量级的广告（及相关佣金）收入是可能的，这将推动OpenAI营收达到数千亿美元——而这必须实现，"雷茨写道。
近几个月，由于谷歌Gemini的日益普及及其商业搜索功能的强劲表现，投资者开始淡化AI聊天机器人对谷歌搜索的威胁。这也使得Alphabet成为2025年表现第二佳的"七巨头"股票，仅次于英伟达。MoffettNathanson分析师迈克尔·纳桑认为，凭借在搜索和云计算领域的持续领先地位，谷歌实际上可能超越英伟达，成为全球最具价值的公司。
然而，雷茨指出谷歌在搜索领域的主导地位并非固若金汤。上个季度，谷歌通过提高每次点击成本成功提升广告定价，令投资者感到满意。但随着Pulse的入场，很难想象谷歌在广告市场面临新竞争的情况下还能继续提价。OpenAI的Pulse还可能彻底颠覆传统的广告定价模式。
雷茨承认，谷歌拥有多条稳健的业务线，包括搜索、YouTube、云计算和Waymo。但投资者不应想当然地认为谷歌将始终保持搜索领域的实际领导者地位。鉴于搜索业务占谷歌毛利润的85%，即便云计算业务蓬勃发展，也无法弥补搜索领导地位的丧失。
雷茨给予谷歌"持有"评级，目标股价定为255美元。
