财报前瞻 | 星座品牌销售出现积极信号，产品升级有望提升盈利潜力
摘要
美国酒业巨头星座品牌公司将于2025年7月1日盘后公布26财年第一财季业绩。值得注意的是，伯克希尔·哈撒韦公司在2024年四季度买入562万股星座品牌，2025年一季度又增持638万股，持股市值达22亿美元。作为巴菲特持仓股，星座品牌的业绩表现更加引发市场关注。
星座品牌成立于1945年，总部位于纽约，是美国第二大啤酒公司，旗下拥有科罗娜（Corona）、莫德罗（Modelo）等全球知名啤酒品牌。
上季度回顾
2025财年第四季度，星座品牌每股收益为2.63美元，高于去年同期的2.30美元，也高于预期的2.28美元；销售额为21.64亿美元，超过了预期的21.2亿美元。
展望未来，星座品牌预计2026财年每股收益在12.60美元至12.90美元之间，低于市场普遍预期的13.94美元。预计2026财年净销售额的增速将在-2%至1%的范围内，并将2027—2028财年的增长预期下调至0%至3%。
市场预测
据彭博社数据，目前市场普遍预期星座品牌26财年第一财季销售25.45亿美元，调整后可比美股收益3.31美元。预计第一季度啤酒销量同比减少2.55%，葡萄酒和烈酒销量同比下滑18.76%。
此前，管理层多次强调产品升级与供应链效率提升的协同作用，尤其关注对营收增量和利润率的综合影响。成熟业务占公司总营收的比重在过去一年中稳步提升，对整体业绩起到支柱作用，也为后续更多创新尝试提供了弹性。
关键看点
产品升级与销售渠道多样化
管理层正在从多角度丰富产品线，以持续扩大细分领域的覆盖范围。过往财季，核心产品为公司贡献了稳定的现金流，并建立了消费者忠诚度。针对年轻消费群体的需求进行口味升级与渠道多样化化，为公司建立更紧密的用户关系增添了新的思路。资金在产品研发、包装升级和市场宣传方面的投入会拉低整体利润率，但从长远角度有利于整体业绩提升。
新产品的推广
公司先前已将部分低效的品牌或业务逐步剥离，释放了更多资源，用于发展那些利润率更高、市场潜力更大的产品。近几个季度的数据表明，新产品开始呈现出日益显著的灵活性，在细分人群中的渗透率若能实现突破，收入占整体营收的比例也将攀升，或将为星座品牌带来结构更优的盈利机会。
抓住销售旺季的机会
人员和营销费用的增加会在短期内对利润构成压力，不过有望带来长期收益增长。季节性需求高峰将在财年中后段逐步到来，倘若主力产品能抓住销售旺季的窗口期，利润率也将向上修复。
大行观点
6月初，高盛发布美国啤酒市场研究报告，认为具有挑战性的宏观经济环境是影响啤酒销量的最大因素。消费者可支配收入减少，并优先购买非必需品。此外，最近的政策变化(如移民政策)和不利的天气条件也对啤酒消费产生了影响。
考虑到严峻的宏观环境，高盛采取选择性策略来寻找最有潜力表现出色的标的。基于此，高盛重申对星座品牌的“买入”评级，因为分销商表示该公司的月度销量趋势出现了一些潜在的积极信号(至少在5月份有所加速)。
