美联储持仓浮亏超1万亿美元！2025年还将持续“失血”

曾经“印钞就能赚钱”的美联储，如今深陷万亿亏损泥潭！高利率环境下的利息支出更是让整个2025年都难见盈利。

根据纽约联储周二发布的一份报告，美联储去年持有的资产出现了超过1万亿美元的未实现损失。

该联储在其关于系统公开市场账户（SOMA，美联储持有的大量现金和证券）的年度报告中表示，2024年1.06万亿美元的未实现亏损比2023年的9484亿美元亏损“略高”。

报告指出，亏损主要源于“收益率曲线各期限市场利率的全面上升”，不过美联储缩减债券持仓的举措部分抵消了这一影响。

报告特别说明，这些账面亏损反映的是所持证券账面价值与市价的差额。由于美联储采取持有至到期策略，这些浮亏既不影响货币政策操作，也不构成实质性问题。报告预计，这种未实现亏损状态可能将持续数年。

近年来美联储资产负债表经历了惊人扩张——为应对新冠疫情实施市场稳定和刺激措施期间，通过购买国债和抵押贷款支持证券，其规模在2022年达到9万亿美元的峰值，较疫情前翻倍有余。经过持续缩表，目前资产负债表规模已降至6.7万亿美元。

基于市场参与者当前预期，报告预测美联储持仓规模将在2026年1月稳定在6.2万亿美元左右。报告指出，最终的着陆点还不确定，将取决于对储备金的需求，而这一点尚不明确。

纽约联储称2025年大部分时间净收入可能为负值

纽约联储最新预测显示，SOMA的净收入可能在2025年整体为负，最早要到2026年才能恢复正值。

纽约联储在周二发布的报告中指出：“根据测算，由于准备金余额利息支出、部分其他存款利息支出以及逆回购协议成本持续高于投资收益，SOMA净收入在2025年大部分时间内将维持负值。”

报告指出，预计净收入有望在2025年末由负转正，主要得益于两大因素：短期利率下行带来的利息支出减少，以及通过再投资配置的高收益证券所带来的利息收入增加。

美联储官员在2024年末连续降息后，今年始终将基准利率维持在4.25%-4.5%的目标区间不变。面对特朗普全面加征关税政策带来的通胀和就业风险上升，决策者们对短期内进一步调整政策保持谨慎态度。

当前利率水平高企意味着，美联储为其负债（包括商业银行存放的准备金和隔夜逆回购协议资金）支付的利息支出，已超过其债券投资组合带来的收益。

美联储自2022年末开始迅速提高利率以应对四十年来最强劲的通胀以来，一直处于经营亏损状态。出现亏损的同时，美联储还面临着其他开支的压力，其中包括引起马斯克和政府效率部（DOGE）关注的多栋大楼翻新项目的相关费用。今年5月，美联储宣布计划将全系统员工人数缩减约10%，主要是通过自然减员。